رهان سوفت بنك بقيمة 40 مليار دولار على OpenAI يمثل الآن الاختبار الأكبر لبرمجيات إدارة القروض

أفادت وكالة بلومبرغ يوم الاثنين أن 21 مقرضاً جديداً انضموا إلى القرض الجسري لشركة سوفت بنك البالغ قيمته 40 مليار دولار أمريكي، وهو التسهيل الائتماني الذي يمول حصتها في شركة OpenAI. وقد استحوذت المجموعة الجديدة فيما بينها على حوالي 7 مليارات دولار أمريكي من القرض؛ حيث حصل كل من بنك أبوظبي الأول، ومجموعة GIC، وبنك ستاندرد تشارترد على ما يقرب من مليار دولار أمريكي لكل منهم. تم تغطية التمويل منذ شهر مارس، لكن القصة التشغيلية الكامنة وراءه لم تُغطَّ بعد: إذ تمتلك الآن أكثر من ثلاثين مؤسسة أجزاءً من قرض واحد، ويجب تسجيل كل جزء وخدمته وتسويته في برمجيات إدارة القروض حتى تاريخ استحقاق التسهيل في 25 مارس 2027.

لماذا تم هيكلة القرض بهذه الطريقة؟ لا يرغب أي بنك بمفرده في تحمل مخاطر بقيمة 40 مليار دولار أمريكي تجاه مقترض واحد في دفاتره، لذا يتم تجميع القرض: حيث يأخذ كل مقرض في المجموعة شريحة منه، مما يوزع المخاطر ودخل الفوائد. وقعت سوفت بنك على التسهيل في 27 مارس كقرض جسري غير مضمون لمدة 12 شهراً، وهو تمويل قصير الأجل يهدف إلى سداده من مكاسب مستقبلية، وفي هذه الحالة، من المتوقع أن يكون طرح أسهم OpenAI في سوق الأوراق المالية. تولى كل من جي بي مورغان تشيس، وغولدمان ساكس، وميزوهو، وسوميتومو ميتسوي، وMUFG الاكتتاب في القرض، مما يعني أنهم ضمنوا المبلغ بالكامل مقدماً مع خطة لبيع أجزاء منه. وفي أبريل، انضم كل من HSBC، وبي إن بي باريبا، وإنتيسا سان باولو كمكتتبين فرعيين، بالتزام قدره حوالي 5 مليارات دولار أمريكي لكل منهم. أما الأسماء الـ 21 التي ظهرت يوم الاثنين فهي الحلقة التالية في التوسع: مخصصات أصغر، موزعة على مجموعة أوسع بكثير.

لماذا يعتبر الإقراض المشترك اختباراً لبرمجيات إدارة القروض

إليك ما التزمت به تلك المؤسسات التي يزيد عددها عن ثلاثين. تعمل إحداها كبنك وكيل، حيث تحتفظ بالسجل الرئيسي للقرض: المبلغ الإجمالي، وحصة كل مقرض، والمبلغ الذي تم سحبه، وحجم الفوائد المتراكمة. عندما تقوم سوفت بنك بسداد دفعة فائدة، يقوم الوكيل بتقسيمها على أعضاء المجموعة بما يتناسب مع حصة كل مقرض في ذلك اليوم بالتحديد. لنفترض أن الدفعة تبلغ 600 مليون دولار أمريكي وأن أحد المقرضين يمتلك 2.5% من التسهيل؛ فإن حصته تبلغ 15 مليون دولار أمريكي، تُحسب بدقة حتى السنت، في نفس اليوم الذي يحصل فيه الجميع على حصصهم.

تتحرك الحصص أيضاً. يمكن للمقرضين بيع شريحتهم من القرض لمؤسسات أخرى، وفي صفقة بهذا الحجم، سيقوم البعض بذلك. كل عملية بيع تغير الحسابات لكل دفعة تليها. وفي الوقت نفسه، يحتفظ كل مقرض بنسخته الخاصة من المركز في برمجيات خدمة القروض الخاصة به: تسجيل الشريحة كأصل، وتراكم الفوائد يومياً، ومطابقة أرقامه مع بيانات الوكيل، والإبلاغ عن التعرض للمخاطر للجهة التنظيمية. وهذا يعني وجود أكثر من ثلاثين نسخة متوازية من نفس القرض، محفوظة في أنظمة مختلفة، لقرض تتغير ملكيته باستمرار. وهنا تكمن المشكلة؛ حيث يظهر رقم في سجل الوكيل، ورقم آخر في دفاتر المقرض، ويقضي فريق العمليات أسبوعاً في البحث عن عملية التحويل التي تسببت في هذا التباين.

يصل الضغط الحقيقي إلى ذروته إذا اضطر الطرفان لتغيير الشروط. في 26 يونيو، ذكرت صحيفة نيويورك تايمز أن OpenAI تميل إلى تأجيل طرحها العام إلى عام 2027. انخفضت أسهم سوفت بنك بأكثر من 12% في ذلك اليوم، لأن القرض يستحق في مارس 2027 وكان الطرح هو المصدر المفترض للسداد. إذا اضطرت سوفت بنك إلى تمديد القرض أو إعادة تمويله، فيجب على كل مقرض الموافقة، ويجب تسجيل كل موافقة، وحساب رسوم التعديل ودفعها، وإعادة حساب حصة كل مقرض في الصفقة المعدلة. مجموعة من خمسة مقرضين يمكنها تسوية ذلك عبر مكالمات هاتفية، أما مجموعة تضم أكثر من ثلاثين مقرضاً فتحتاج إلى أن يحمل سجل القرض نفسه سير العمل.

ما الذي تفعله برمجيات إدارة القروض الجيدة بكل هذا

ابدأ بالسجل. تحتفظ برمجيات إدارة القروض الجيدة بنسخة واحدة من القرض يقرأ منها ويكتب فيها كل سير عمل: الإنشاء، والسحوبات، وتراكم الفوائد، والسداد، والتحويلات، والتعديلات. يعيش المشاركون وحصصهم وتاريخ مدفوعاتهم داخل سجل القرض نفسه. عندما يبيع مقرض جزءاً من شريحته، يقوم النظام بإعادة تخصيص الحصة، وتطبيقها على كل عملية حسابية من ذلك التاريخ فصاعداً، والحفاظ على سجل الملكية الكامل سليماً لأغراض التدقيق.

ثم الحسابات. يقوم النظام بتراكم الفوائد يومياً على مستوى التسهيل وتخصيصها لكل مشارك تلقائياً، بحيث تصل دفعة بقيمة 600 مليون دولار أمريكي كأكثر من ثلاثين قيداً صحيحاً دون أن يضطر أحد لفتح آلة حاسبة. يتم تكوين جداول السداد (الترتيب المتفق عليه الذي يتم به تطبيق الأموال: الرسوم أولاً، ثم الفوائد، ثم أصل المبلغ) مرة واحدة وتطبيقها باستمرار. وتؤدي عمليات إعادة الجدولة، والسداد الجزئي المسبق، وشطب الديون إلى تحديث مركز كل مشارك في نفس الحركة.

وسير العمل. تصبح التعديلات عمليات منظمة: يتتبع النظام المقرضين الذين وافقوا، ويحسب رسوم التعديل لكل منهم، ويطبق الشروط المعدلة على كل مركز في تاريخ السريان. تأتي التقارير التنظيمية من نفس السجل، لذا لا يمكن لتقرير تعرض المقرض وبيان الوكيل أن يتباعدا؛ فهما يقرآن نفس الأرقام.

هذا هو المقصود بكون النظام جاهزاً للإقراض المشترك في منصة إقراض رقمية، وهو المعيار الذي برمجيات إدارة القروض يجب أن تلتزم به سواء كان التسهيل 40 مليار دولار أو 40 مليوناً. فصفقة النادي المكونة من خمسة مقرضين لمقترض في السوق المتوسطة لها نفس الأجزاء المتحركة مثل قرض سوفت بنك الجسري: سجل وكيل، وتقسيمات تناسبية، وتحويلات، وتعديلات عرضية. فئات أصغر، وآليات متطابقة، تجلس جنباً إلى جنب مع القروض الثنائية العادية (مقرض واحد، مقترض واحد) في نفس الكتاب.

لدى سوفت بنك ثمانية أشهر. وسواء تم سداد التسهيل أو إعادة تمويله أو تمديده، سيصل الحدث كتعليمات واحدة من المقترض وأكثر من ثلاثين قيداً على الجانب الآخر، يجب أن يطابق كل منها سجل الوكيل حتى السنت. لقد اتخذ المقرضون الذين انضموا هذا الأسبوع وجهة نظر بشأن ائتمان سوفت بنك، بينما تولت فرق عملياتهم مسؤولية حفظ السجلات بغض النظر عن ذلك.